15 Nisan'a kadar hisse önerisi.

***CIMSA***ÇİMSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş.( Kar Payı Dağıtımına İlişkin Yönetim Kurulu Kararı )

Ortaklığın Adresi : Kısıklı Cad. No:4 Sarkuysan-Ak İş Merkezi S Blok Kat:2 Altunizade Üsküdar / İSTANBUL
Telefon ve Faks No. : 0216 651 53 00 - 0216 651 14 15
Ortaklığın Yatırımcı/Pay Sahipleri İle İlişkiler Biriminin Telefon ve Faks No.su : 0216 651 53 00 - 0216 651 14 15
Yapılan Açıklama Güncelleme mi? : Hayır
Yapılan Açıklama Düzeltme mi? : Hayır
Yapılan Açıklama Ertelenmiş Bir Açıklama mı? : Hayır
Konuya İlişkin Daha Önce Yapılan Özel Durum Açıklamasının Tarihi : Yok
Özet Bilgi : 2009 Yılı Olağan Genel Kurulu'na Sunulacak Kar dağıtım teklifi


Yönetim Kurulu Karar Tarihi : 17.03.2010
Dağıtılması Teklif Edilecek Kar Payının Hesap Dönemi : 01.01.2009 - 31.12.2009
Hisse Senedi Şeklinde Dağıtılması Teklif Edilecek Toplam Kar Payı (TL) : 0.00
Hisse Senedi Şeklinde Dağıtılması Teklif Edilecek Kar Payının Sermayeye Oranı (%) : 0.00
Nakit Olarak Dağıtılması Teklif Edilecek Toplam Brüt Kar Payı (TL) : 81861171,85
Borsa'da İşlem Gören 1 TL Nominal Değerli Beher Paya Dağıtılacak Nakit Kar Payı :
Brüt (TL) : 0,6060
Net (TL) : 0,5151
Teklif Edilecek Dağıtım Tarihi : Kar payının 15.04.2010 tarihinden itibaren nakit olarak dağıtıma başlanması hususunda karar alınması için teklif yapılmasına


EK AÇIKLAMALAR:
Şirketimiz, 2009 Yılı Finansal Raporlarının, 07 Nisan 2010 tarihinde yapılacak Olağan Genel Kurul Toplantısında öngörülen prensipler ve kurallar içinde sunulmasına, 2009 yılı Bilanço konsolide karı 133.235.677 TL' nın Esas Mukavelenin 26.maddesi gereği ve SPK tebliğlerine uygun olarak 1. Tertip Yedek Akçe, Vergi ve yasal yükümlülükler düşüldükten sonra kalan 108.132.777 TL net dağıtılabilir dönem karının,

Birinci Temettü Payı 22.291.836,80 TL
İkinci Temettü Payı 59.569.335,05 TL
II.Tertip Yasal Yedek 7.510.694,98 TL
Olağanüstü Yedek 18.760.910,17 TL

olarak dağıtılmasına,

Böylelikle 2009 yılı karından 135.084.442.- TL sermayeyi temsil eden pay sahiplerine, brüt 81.861.171,85 TL kar payının

Tam mükellef kurumlar ve Türkiye'de bir işyeri veya daimi temsilcisi aracılığı ile kar payı elde eden ortaklarımızın 1.- TL nominal değerdeki hisselerine, 0,6060 TL tutarında, brüt % 60,6 oranında,
Diğer ortaklarımıza ise % 15 oranında gelir vergisi stopajı yapılarak, 1.- TL nominal değerdeki hisselerine, 0,5151 TL tutarında, net % 51,51 oranında,
15.04.2010 tarihinden itibaren nakit olarak dağıtıma başlanması hususunda, 07 Nisan 2010 günü yapılacak toplantısında karar alınması için Genel Kurul'a teklif edilmesine,
İMKB

Gedik Yatırım, Çimsa için 9.15 TL hedef fiyatla 'Endeks
Üzerinde Getiri' önerisi verdi.
Gedik Yatırım konu ile ilgili raporunda,
Çimsa için hedef fiyatımız yüzde 17 yükselme potansiyeli ile
9,15 TL olduğunu ve 'Endeks Üzerinde Getiri' tavsiyesi
verdiklerini bildirildi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Çimsa için hedef fiyatımız %17 yükselme potansiyeli ile 9,15 TL
olup, tavsiyemiz Endeks üzeri getiridir.

ÇİMSA 2009 Yılı Analist Toplantısı Özet Bilgileri:

ÖZET: 2009 Yılında iç piyasa sektör açısından pek parlak olmasa
da, , yurtdışında beklenilmeyen bazı ülkelere ihracatın artması bu
zorluğu az da olsa telafi etti. 2009 yılında 20 milyon ton çimento ve
klinker ihraç edilmiştir. Akdeniz, Kuzey Afrika ve Ortadoğu
bölgelerinde çimento tüketimi son dönemlerde önemli derecede
artmıştır. Yurtiçinde ise, Marmara ve Ege’de önemli bir talep
azalması(%11-16) yaşanmıştır.
Çimsa, 2009 yılı net karını geçen yıla kıyasla %41 artarak 108 mn
TL olarak gerçekleşti. Favök marjı ise, %29. Sektörde ise, bu oran %15
seviyelerindedir.
Çeyrek bazda ise, net karında %332 oranında görülen artışın sebebi
baz etkisidir. Geçen yıl son çeyrekte kur farkı zararı yazmasından
dolayı 14 mn zarar açıklamıştı.
2009’da temkinli davranan Çimsa, 2010 yılında 50 mn $ yatırım
yapmayı öngörmektedir. Alternatif yakıt elde etmek için(atık gaz ve
sanayi atıklarından) Mersin’de ve Kayseri’de olmak üzere 2 adet tesis
yapmayı planlamaktadır. Bu projeler ile, yılda 9 mn $ enerji tasarrufu
yapacağını tahmin etmektedir. Ayrıca, 2009 yılına klinker ve petrokok
stoklarıyla avantajlı olarak giren şirket, yıla düşük stokla
başlamıştır. Bu da maliyetlerinin artması ve dolayısıyla favök
marjının da düşmesine neden olabilir.
İlk çeyrekte ise, ihracatın düşük olmasıyla iç pazara yoğunlaşan
şirket için, oluşan çimento fiyat seviyeleri ilk çeyrek performansını
belirleyen önemli etmenlerden olacaktır.
Çimsa için hedef fiyatımız %17 yükselme potansiyeli ile 9,15 TL
olup, tavsiyemiz Endeks üzeri getiridir

Dünyada Çimento Sektör:

Son yıllarda ortaya atılan Decoupling hipoteziyle, yani
ekonomilerin artık birbirine bağlı olmaktan çıktığı ve aralarında bir
çeşit ayrılma oluştuğuna dayanıyor. Yaşanan son krizle birlikte dünya
ekonomisi bu hipotezi doğrular nitelikte gelişmeye başladığı
gözlemlenmektedir Talep dengeleri değişmekte ve bu değişim sürecinden
her sektör olumlu ya da olumsuz muhakkak etkilenmektedir. Çimento
sektöründe de 2009 yılında talep dengesinde önemli değişimler göze
çarpmaktadır. Yapılan projeksiyonlara göre, 2009 yılında Rusya ve
Kuzey Amerika’da %25 oranında azalma, Asya’da %12 ve Orta Asya’da ise
%9 oranında talep artması tahmin edilmektedir.
2010 beklentiler ise, daha iyimser. Düşük faiz oranları ve devlet
teşvikleri ile sektörde toparlanma beklenmektedir. Kuzey Amerika’da
%5, Rusya’da ise %1 seviyelerinde toparlanma öngörülüyor.

Türkiye’de Çimento Sektörü:

2009 yılında iç piyasa çimento sektörü açısından pek parlak olmasa
da, yurtdışında beklenilmeyen bazı ülkelere ihracatın artması bu
zorluğu az da olsa telafi etti. 2009 yılında 20 milyon ton çimento ve
klinker ihraç edilmiştir. İhracat payı %33 olan Akdeniz ve bu bölgede
Mısır son dönemde önemli bir ithalatçı olmuştur. Bunun yanı sıra Orta
Asya, kuzey Afrika ve batı Avrupa önemli ihracat bölgeleridir 2009
yılı için.
Özellikle inşaat faaliyet verileri sektör için önemli
göstergelerden biridir. Bu veriler GSYİH ile doğru orantılı ama GSYİH
rakamlarını geç takip eder ve düşüş ve artışlardan daha fazla
etkilenir. 2008’de inşaat faaliyetleri büyüme oranı -%7 seviyelerinde
iken, 2009’da da aynı seviyelerde olması beklenmektedir. Çimento
üretiminin %40’ını konut, %40 altyapı ve kalan %20’sini ise sanayi
kullanmaktadır. Son yıllarda konut yapımı düşüş gösterirken, devletin
altyapı projelerini artırmasıyla son dönemde yaşanan potansiyel
düşüşleri az da olsa telafi ettiği düşünülmektedir.
Yurtiçinde bölgesel bazda ise, Önceki yıllarda doğuda üretilip
batıya aktarılırken, son dönemlerde bu denge değişmekte artık tüketim
trendi batıdan doğuya geçmiştir, bu da ters fiyatlandırma oluşturarak,
fiyatlarda düşüşe neden olmuşur. Marmara’da %11, Ege’de ise %16
oranında tüketim daralması görülmektedir. Altyapı çalışmalarına bağlı
olarak Doğu Anadolu’da %41, Karadeniz’de %16 çimento tüketimi
artmıştır.
Türkiye kapasite verilerine bakılacak olursa, 44 entegre tesis
bulunmaktadır. Çimento sektöründe yer alan bir şirket için terminaller
önem arz etmektedir. Çünkü son yıllarda beyaz çimentoya artan taleple
birlikte, bölgeye yakın terminal bulunması müşteriye güven
vermektedir. Terminallerin ve üretim tesislerinin farklı noktalarda
yaygınlık göstermesi yaşanan bölgesel daralmalardan daha az
etkilendiği gözlemlenmektedir.
2010 yılında ise, kamu altyapı çalışmalarının devam ederek yol
yapımı için 13,4 milyar TL yatırım yapılacağı öngörülmektedir.
İhracatta son donemde artan klinker trendiyle, sektörde birçok şirket
klinker üretim kapasitelerinin artırmak için projeler açıklamışlardır.
Projeler ile 2015 yılına kadar kapasiteyi %20 oranında artırması
öngörülmektedir.

ÇİMSA:

Çimsa’ nın pazar payı % 8’dir. Ankara, Eskişehir, Mersin, Kayseri
gibi avantajlı noktalarda üretim tesisleri bulunmaktadır. Üretime 1975
yılında 1 milyon ton ile başlayan şirket, 2009 sonu itibari ile, 5mn
ton klinker, 1,1 mn ton beyaz çimento, 3 mn m3 kapasiteli hazır beton
tesisi bulunmaktadır. Mudanya ve Malatya’da ise çimento terminalleri
bulunmaktadır. Uluslar arası operasyonlarında ise, Rusya’da,
Almanya’da, ispanya’da, Kuzey Kıbrıs ve son olarak İtalya’da(Medcon)
terminalleri bulunmaktadır.
2009 yılında Gri çimento’nun 3,3 mn ton yurtiçi satışı
oluştururken, 1,2 mn ton’u ihraç etmiştir. Beyaz çimento’nun 0,2 mn
ton yurtiçi satışı yapan şirket, 0,8 mn ton ihraç etmiştir. Toplamda
bakıldığında ise, 2009 yılı satışlarının %64’ü yurtiçi(2008’de %67),
%36’sını ise ihraç etmiştir. 2008’de ihraç oranı %33 iken bu yıl
%36’ya ulaşarak yurtiçindeki azalmayı telafi ettiği gözlemlenmektedir.
Sektör’de 2009 performansı sadece açıklanan mali tablo sonuçlar
çerçevesinde değerlendirilirse, sektörün cirosu geçen yıla kıyasla
ortalama %10 azalmıştır. Sektörde göze çarpan azalmalar yaşanırken
Çimsa yurtiçinde oluşan daralmayı, ihracat ile telafi ederek
satışlarında %1 artış göstermiştir.
Sektörde açıklanan karlar doğrultusunda geçen yıla oranla %18
seviyelerinde düşüş görülmektedir. Cimsa sektörün en iyi kar açıklayan
şirketlerdendir. Net karını %41 oranında artırmıştır. Bunun sebebi
ise, sabit giderlerde 2-2,5 mn TL tasarruf edilmesi ve varlıklar
üzerinde düzeltme yapılarak amortisman giderleri %39 oranında düştü.
Değişken maliyetler açısından bakıldığında ise, petrokok fiyatları
yükselmesi kimi zaman sektör tarafından maliyetleri yükselttiği için
olumsuz algılansa da, son dönemlerde düşüş trendi gösteren çimento
fiyatlarındaki düşüşü az da olsa durduğu için bazen olumlu
algılanabilmektedir.
Çeyrek bazda ise, 2009 4.çeyrek sektör performansı geçen yıla
oranla ciro’da %5 seviyelerde gelişme göstermiştir. Son çeyrekte
fiyatlamada iyileşme görülmektedir.
CIMSA ise, çeyrek bazda net karını %332 artırmıştır. Bunun sebebi
geçen yıl son çeyrekte kur farkı zararı yazmıştır. Buna göre çeyrek
bazda finansal giderlerinde %96 azalma görülmüştür. Cirosunda ise, %8
yükselme görülmektedir.
Sektörün 2009 yılı Favök marjı ise, 2008 yılında %23 seviyelerinde
iken, 2009’da %15 seviyelerinde gerçekleşmiştir. Yükselen petrokok
fiyatlarıyla artan maliyetler ve genelde düşen cirolarla favök marjı
geçen yılın çok altında gerçekleşmiştir.
Çimsa ise, 2009’da satışlarının az da olsa artması, maliyetlerini
iyi yönetmesi ve 2009 yılına klinker ve petrokok stoklarıyla girerek,
sektöre oranla avantaj sağlayarak favök marjını %29 seviyesinde
korumuştur.
Kısa ve Uzun Vadeli Plan ve Beklentiler:
Sektörde yaşanan krizden dolayı karlılıkta azalmalarla birlikte,
şirketlerin borç yükü artmıştır. Böylelikle önümüzdeki yıllarda
sektörde yatırım harcamalarında önemli bir artışın olmayacağı
gözlemlenmektedir. 2009 yılında temkinli davranarak çok az yatırım
harcaması yapan Çimsa, 2010 yılında 50 mn $ yatırım yapmayı
planlamaktadır. Mersinde, atık gazdan enerji üretimi yapan tesis inşa
etmeyi planlamaktadır. Bu projeyle, yılda 6 mn $ enerji tasarrufu
sağlayacağı öngörülmektedir. Bunun yanı sıra, kayseri’ de atık yakma
sistemi kurmayı planlamaktadır. Şehir ve sanayi atıklarından enerji
elde edilecek projede yılda 3 mn $ enerji tasarrufu sağlanması tahmin
edilmektedir.
2009 yılında nakit ve maliyet yönetiminin yanı sıra, yıla klinker,
petrokok stoklarıyla başlamasıyla avantaj sağlayan şirket, 2010 yılına
daha az stok ile girmiştir. Bunun ise, bu yıl maliyetlerinin bir
miktar artacağını öngörülmektedir. Geçen yılın ilk çeyreğinde odak
noktası hacim iken, 2010 yılı ilk çeyreğinde ise, sektörde ihracatın
ilk çeyrekte düşük seyretmesi ve maliyetlerin artmasıyla özellikle iç
piyasa satışları önem kazanmakta ve piyasadaki çimento fiyatlaması da
çeyrek performansını belirleyen etmenler olacaktır. İç piyasa da
yaşanan siyasi belirsizlik ile önümüzdeki dönemlerde sektör için
dalgalı bir seyir öngörülmektedir.
2009 yılı için 82 mn TL temettü dağıtma teklifini 7 Nisan 2010’da
yapılacak toplantısında, karar almak için Genel Kurul’un onayına
sunulacak.
Çimsa için hedef fiyatımız %17 yükselme potansiyeli ile 9,15 TL
olup, tavsiyemiz Endeks üzeri getiridir."

Cimsa 2009 yılı 4. çeyrek finansallarında piyasa beklentisi ve
bizim beklentimiz olan 18 milyon TL’nin oldukça üzerinde 33 milyon TL
kar açıkladı. Şirketin 2009 yıl sonu karı 108 milyon TL olarak
açıklandı. Karın beklentilerden iyi gelmesi şirketin son çeyrekte
önemli bir satış rakamı ve karlılık elde etmesinden kaynaklanmaktadır.
Diğer taraftan Çimsa yönetim kurulu 2009 yılı karından hisse başına
brüt 61 kuruş temettü dağıtılmasını genel kurula teklif edeceğini
açıkladı. Buna göre temettü verimi %7.5’e denk gelmektedir. Açıklanan
kar ve temettü haberlerinin ardından hissenin bugün olumlu
etkilenmesini beklemekteyiz.

İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, Çimsa için
yüzde 26 yükseliş potansiyeli ve 10.25 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini
koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Çimsa yılın son çeyreğinde geçen yılki 14mn TL’lik net zararın çok
üzerinde 33mn TL net kar elde etti. Bu da şirketin 12 aylık net kar rakamını
108mn TL’ye çıkarttı. 4.çeyrekte bir önceki yıla göre operasyonel anlamda
iyileşme olmasına rağmen, 2009’un tamamında operasyonel karlılıkta bir
değişim görülmedi. Dolayısıyla 2009 yılının tamamında düşen finansal
giderler nedeniyle net kar rakamında bir yükseliş görüldü.
Şirket yılın 4. çeyreğinde bir önceki yılın %9 üzerinde 143mn TL ciro
elde etti. 12 aylık gelirler ise geçen yılın %1 üzerinde 615mn TL olarak
gerçekleşti. Yurtiçi satışlar düşen talep ve fiyatlar nedeniyle %4
gerilerken, ihracatlar artan Kuzey Afrika talebi nedeniyle %10 yükseldi.
4. çeyrekte FAVÖK yıllık bazda %79 yükseldi ve 46mnTL’ye ulaştı. FAVÖK
marjı ise aynı çeyrekte gecen yıl aynı dönemin 12 baz puan üzerinde %30
olarak gerçekleşti. 2009 yılıile aynı
seviyede kaldı ve 176mn TL oldu. Yıllık FAVÖK marjı ise %29 olarak
gerçekleşti.
Hedef piyasa değerimize göre %26 yükselme potansiyeli taşıyan Çimsa
hisseleri için AL önerimizi koruyoruz.
AL 26% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanış 8.10 10.25
PD, mn 1,094 1,384
HAO PD, mn 317 401"

Oyak Yatırım, konu ile ilgili
raporunda, Çimsa için hedef fiyatını 82 TL olarak belirlediklerini,
bununla birlikte yüzde 14 yükseliş potansiyeli taşıyan hisse senetleri
için 'Endekse Paralel Getiri' tavsiyesini değiştirmediklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"CIMSA 2009 yılı 12 aylık dönemi karını 108 milyon TL ile piyasa
beklentisi olan 94 milyon TL’lik rakamın üzerinde açıkladı… Güçlü
ihracat gelirleri ve kar marjları sonuçların beklentilerin üzerinde
gelmesinde etkili olan faktörler olarak öne çıktı.
Şirketin 4. Çeyrek satışları bir önceki senenin aynı dönemine göre
%8 oranında artış göstererek 155 milyon TL olarak gerçekleşti.
Yurtiçinde artan fiyatlar ve ihracat tarafında talebin devam etmesi
ile satışlarda ilk 9 ayda yaşanan -2% oranında daralma aşılmış oldu.
Son çeyrekte şirketin elde ettiği yüksek kar marjları da
beklentilerimizin oldukça üzerinde gerçekleşti.
Hammadde fiyatlarındaki yükseliş sonrası birçok çimento
üreticisinin son çeyrekte karlılığında azalma gözlemiştik. Çimsa’nın
elinde bulunan daha ucuz fiyattan alınmış stokların etkisi ile son
çeyrekte güçlü karlıl.
Şirket bilanço açıklamasını takiben 2009 yılı karından hisse
başına 0.606 TL brüt temettü dağıtımı kararı alındığını da duyururken,
açıklanan temettü yaklaşık %7.5 oranında temettü verimine işaret
etmektedir.
Açıklanan sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yaratmasını
beklemekle birlikte, Çimsa hisseleri için 9.25 hedef fiyat ile
“Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi değiştirmiyoruz.
Endekse Paralel / Hedef Fiyat 9.25 TL / Yükseliş Potansiyeli 14%"

Meksa Yatırım konu ile ilgili
raporunda, Çimsa için 8.80 TL hedef fiyatla 'Endekse Paralel
Getiri' tavsiyesini koruduklarını bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Çimsa (CIMSA), 2009 yılı finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket
buna göre yıllık bazda 108 milyonTL, çeyreklik bazda 33 milyonTL net
dönem karı elde etti. Meksa Araştırma olarak 106 milyonTL’lik
beklentimiz paralelinde gerçekleşen kar rakamı, cnbce beklenti anketi
ortalaması olan 94 milyonTL’lin ise üzerinde gerçekleşti.
Çimsa’nın son çeyrek finansalları içerisinde brüt kar marjının
beklentimiz paralelinde %29 seviyesinde gerçekleştiğini görüyoruz ki,
söz konusu oran bir önceki çeyreğe göre %7’lik kar marjı artışı
olduğuna işaret ediyor. Bir önceki yıla göre brüt kar marjında %13’lük
artış elde edilmiş durumda.
Sürpriz içermeyen mali sonuçlar paralelinde 2010 yılı için kar
beklentimizi 112 milyonTL’den 113 milyonTL’ye revize ediyoruz.
Öngördüğümüz karlılık paralelinde şirket hisseleri 9.6 F/K ve 1.2
PD/DD değerlemeleri ile işlem görmekte. Sektör ortalaması ise
sırasıyla 9.7x ve 1.6x Çimsa 212 FD/Klinker çarpanına sahip, söz
konusu çarpan 276 olan sektör ortalamasının altında yer almaktadır.
Söz konusu değerlemeler her ne kadar sektör içerisinde cazip olsa
da, hisse senedi piyasası ortalamaları açısından yüksek iskontoya
işaret etmemesi nedeniyle Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi
koruyoruz. Hedef hisse değerimiz ise 8.80TL. Piyasa beklentisinin
üzerindeki finansal gerçekleşmenin kısa vadede CIMSA hisseleri
üzerinde olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
Şirket hisse başı brüt 0.6060TL, net 0.5151TL nakit kar payı
dağıtılacağını duyurdu. Söz konusu temettü oranı %7’lik temettü
verimliliğine işaret ederken, takip listemizde yer alan çimento
sektörü şirketlerinin temettü verimliliği oranının da %7 olduğunu
belirtelim."